Wprowadzenie do analizy zdyskontowanych przepływów pieniężnych
Część 3
W naszym ostatnim samouczku zrozumieliśmy podstawowe obliczenia FCFF. W tym artykule zrobimy szczegółowe wideo na temat podejścia FCFF na podstawie przykładu.
Przeanalizujemy hipotetyczną firmę ABC pod kątem szczegółowej analizy zdyskontowanych przepływów pieniężnych.
Krok 1: Prognozy rachunku zysków i strat
Prognozuj wyniki operacyjne i wolne przepływy pieniężne firmy, jak omówiono w ostatnim rozdziale w okresie prognozy (zwykle od 5 do 10 lat). Projektuj wystarczająco dużo lat, aby osiągnąć „znormalizowany” (ex-wzrost) lub „dojrzały” poziom przepływów pieniężnych przed uzyskaniem wartości końcowej. Należy pamiętać, że chociaż prognozy stają się mniej wiarygodne w dalszej perspektywie, nadal może być konieczne wyjście na okres do 10 lat lub dłużej, aby osiągnąć znormalizowane poziomy. Należy zachować ostrożność i upewnić się, że w przypadku działalności cyklicznej należy zakończyć okres prognozy w środkowej części cyklu. Ponadto, jeśli przewiduje się, że przewidywana firma będzie miała przewagę konkurencyjną, twój okres powinien być wystarczająco długi, aby uchwycić cały okres przewagi konkurencyjnej.
Można utworzyć uproszczoną analizę zdyskontowanych przepływów pieniężnych, która wyświetla tylko elementy we wzorze FCFF. Jednak bardziej rygorystyczne podejście wyciąga takie wyniki z w pełni zintegrowanego modelu z trzema stwierdzeniami. Podczas prognozowania przyszłych przepływów pieniężnych należy zdawać sobie sprawę z wrażliwości strumieni przepływów pieniężnych w okresie prognozy. Tradycyjna metoda dyskontowania przepływów pieniężnych zakłada, że przepływy pieniężne występują na koniec każdego okresu rocznego. Czasami dokładniejsze może być prognozowanie przepływów pieniężnych przy założeniu, że spadają one równomiernie przez lata.
Czas projekcji przepływów pieniężnych zależy od:
- Cykl branżowy i struktura konkurencyjna (marże operacyjne)
- Cykl ekonomiczny
- Znane znaczące wydarzenia
- Okres użytkowania zasobu (np. Szyb naftowy, kopalnia)
- Wygoda prezentera
- Długość przewagi konkurencyjnej
- Daj wystarczająco dużo czasu, aby osiągnąć znormalizowany lub dojrzały poziom przepływów pieniężnych, który zakłada stały wzrost i / lub potrzeby kapitałowe w nieskończoność
- Podczas gdy prognozy stają się mniej wiarygodne, im dalej idą, może być konieczne wyjście na okres do 10 lat lub dłużej, aby osiągnąć znormalizowany poziom wolnych przepływów pieniężnych.
Źródła do projektowania wolnych przepływów pieniężnych
Wolne przepływy pieniężne z firmy mogą być prognozowane z wykorzystaniem informacji o branży, w której działa firma oraz informacji specyficznych dla firmy. Można korzystać z różnych źródeł, takich jak raporty z badań, ankiety branżowe S&P, czasopisma i podręczniki branżowe oraz inne różnorodne źródła. Analiza zdyskontowanych przepływów pieniężnych jest próbą spojrzenia na czyste wyniki operacyjne firmy wolne od nadzwyczajnych pozycji, działalności zaniechanej, opłat jednorazowych itp. Bardzo ważne jest również spojrzenie na historyczne wyniki firmy lub firmy (marże, wzrost), aby zrozumieć, w jaki sposób przyszłe przepływy pieniężne odnoszą się do wcześniejszych wyników.
FCFF spółki reprezentuje zwrot dostępny dla obu źródeł jej kapitału; pożyczkodawcy i inwestorzy kapitałowi. Wolne przepływy pieniężne tam odzwierciedlają środki pieniężne generowane przez aktywa przedsiębiorstwa, niezależnie od sposobu finansowania takich aktywów.
Podsumowując, prognozy analizy zdyskontowanych przepływów pieniężnych powinny opierać się na:
- Wyniki historyczne
- Prognozy firmy lub kierownictwa
- Szacunki branżowe
- Dane branżowe
- Dane makroekonomiczne (np. Długoterminowe prognozy inflacji i stopy wzrostu)
- Zdrowy rozsądek
Polecane kursy
- Kurs online na temat modelowania połączeń
- Modelowanie kredytowe kursów szkoleniowych Cipla
- Pakiet badań rynku kredytowego sektora edukacji
- Internetowy kurs certyfikacyjny w badaniach kredytowych sektora FMCG
Projekcje za pomocą MS Excel
Przyjrzyjmy się teraz, w jaki sposób prognozujemy kluczowe zmienne FCFF w przykładzie ABC (zapoznaj się z dostarczonym arkuszem excel zdyskontowanych przepływów pieniężnych)
Rozwiązania dla powyższych prognoz
Rozwiązania dla powyższych prognoz
Analiza zdyskontowanych przepływów pieniężnych Prognozy Reality Check
Konfrontuj założenia dotyczące wzrostu sprzedaży z podstawową dynamiką rynku
- Bądź sceptyczny wobec prognozowanych krzywych wzrostu sprzedaży, które wyglądają radykalnie w porównaniu z ostatnimi faktycznymi wynikami
- Czy wzrost sprzedaży odzwierciedla stały udział w rynku na rozwijającym się rynku? Jeśli tak, dlaczego rynek się rozwija?
- Czy to założenie jest zgodne z prognozami branżowymi?
- Jeśli jest to rozwijający się rynek, dlaczego firma będzie w stanie utrzymać stały udział w rynku? A może wzrost odzwierciedla rosnący udział w rynku w stagnacji? Jeśli tak, dlaczego?
- Czy niektóre firmy odchodzą z branży? Dlaczego?
Sprawdź racjonalność marginesów
- Wyjaśnij działania lub zdarzenia potrzebne do wprowadzenia poprawek marż (lub przyczyny obniżenia marż)
- Czy poziomy marży są zgodne ze strukturą konkurencji w branży?
- Jakieś ryzyko związane z nowymi uczestnikami / produktami zastępczymi, które obniżą marże?
Wydatki kapitałowe
- Uważaj na zwiększenie mocy produkcyjnych wymaganych wraz ze wzrostem sprzedaży.
- Czy poziom nakładów inwestycyjnych jest wystarczający, aby wesprzeć prognozowany wzrost sprzedaży?
- Czynnik wpływu trendów branżowych na nakłady inwestycyjne (np. Zwiększone wydatki na środowisko, zmiany technologii itp.)
Co następne
Teraz, gdy zrozumieliśmy szczegółowe obliczenia FCFF, teraz w naszym następnym artykule przyjrzymy się prognozom kapitału obrotowego. Do tego czasu Happy Learning!
Polecane artykuły
Jest to przewodnik po analizie zdyskontowanych przepływów pieniężnych. Oto kilka artykułów, które pomogą ci uzyskać więcej szczegółowych informacji na temat analizy zdyskontowanych przepływów pieniężnych, więc po prostu przejdź przez link.- Co to jest podsumowanie DCF Excel
- Najbardziej wartościowe etapy wartości końcowej
- Niesamowite rzeczy, które musisz wiedzieć o darmowym przepływie gotówki
- Błędy w zdyskontowanych przepływach pieniężnych
- Znaczenie darmowych przepływów pieniężnych dla Twojej firmy (przykłady)
- 15 najczęstszych błędów przy rozpoczynaniu działalności gospodarczej, których powinieneś unikać
- Niesamowity przewodnik po pytaniach do wywiadu APEX